速看「新基建背景下IDC行业发展产业链结构分析」新基建工业互联网是什么新基建龙头公司

作者：南京卓远

IDC从产业链的角度看主要包括，上游为资源提供商，主要是提供各类基础设施，包括基础网络、电源设备、IT设备、制冷设备等；中游为IDC服务商，主要是提供专业服务及相关解决方案，包括基础电信运营商和第三方IDC服务商等；下游为最终用户，较为分散包括互联网公司、金融机构、政府机关、云计算厂商等。IDC行业进入壁垒较高。大体分为进入壁垒和生存壁垒。进入壁垒主要包括牌照、资金、土地和水电等；生存壁垒包括运维技术和服务能力。

图4 IDC企业竞争优势关键要素

IDC公司取得竞争优势的关键点：一是核心资源获取能力，包括融资能力、资源储备、拿地、拿电，新产能扩张能力，稀缺性资源的占有目前也是企业重要的经营壁垒；二是运维能力、服务质量，保障低故障率，服务创新能力。

图5 IDC产业链

资料来源：IDC圈、数据中心白皮书，民生证券研究所

一、产业链上游：集中度较为分散，进入壁垒提高

1、行业集中度：上游为资源提供商，集中度分散，部分设备具有一定技术壁垒。上游主要为设备供应商，大致分为核心设备与支持性设备两类，包括电源设备、IT设备、精密空调等，上游供应涉及行业众多，集中度较为分散，IDC服务商作为行业大客户，议价能力较强。其中网络设备、精密空凋、电源设备等具有一定的技术壁垒，此外上游服务器行业价值最大，在IDC产业规模中大约在30%左右。

2、技术发展：节能降耗需求下，占数据总能耗50%的供配电设备及制冷设备成为技术重点突破方向。从数据中心各环节的能耗占比看，IT设备占比40%、制冷设备占比40%、供配电占比10%，其他占比10%，IT设备能耗与性能相关，技术下降难度较大，另外供电系统投资占IDC总投资比例在40%左右占比较大，因此目前行业重点提升供电和制冷效率，供电系统目前倾向于选择可靠性高、成本低的高压直流（HVDC），制冷技术方面，液冷成为发展重点方向。

3、行业壁垒：基础设施中网络、供电、土地成为IDC建设中的关键因素。土地、电力供应受政府调控，目前也是IDC企业改造扩张或新建受限的主要因素，特别是在一线或核心城市，资源稀缺性表现的尤为显著。

土地、水电壁垒，一线城市能源、土地资源稀缺。目前因为IDC业务主要需求方如金融机构、互联网企业多位于一线城市，IDC布局于一线城市首先距离客户近，服务响应及时，其次宽带资源丰富，有利于数据传输的低时延、高可靠，因此IDC企业倾向于一线城市，同时IDC主要部件如服务器及配套设施需要消耗大量电力能源，因此一线城市土地、能耗等指标成为重要进入壁垒，也是企业构建竞争壁垒的重要条件。

资金壁垒，IDC建设需要投入资金规模巨大，对资金运站能力要求较高。IDC行业是重资产行业，数据中心的建设需要大量的一次性成本投入，投资金额均以亿元为单位，一个中型的IDC项目，固定资产投资大约需要5亿元。同时建筑成本及各类IT设备的采购成本大约占投资额的80%以上，资金回报周期较长。当前融资政策监管趋严，募集资金壁垒提高，企业融资压力较大，因此一次性大量融资能力也是企业重要的进入壁垒之一。

二、产业链中游：两种销售模式三种运营方式，利率与能力差异明显

1、行业集中度：市场集中度相对较高，行业竞争加剧，中小厂商面临淘汰或兼并。我国IDC市场仍有较大的增长空间，但是主要需求来源包括大型云计算厂商及互联网客户，都已有了稳定的合作对象，受限于新建限制、能耗指标等，资源稀缺性突出，对于非龙头IDC服务商而言，客户拓展能力有限、资产效率提升、运维能力等有限，业绩提升困难，大型龙头企业通过收购兼并获得更多优质资产，协同效应的增强，竞争优势不断强化。光环新网2018年11.4亿元收购科信盛彩，业务规模进一步扩大；城地股份并购香江科技，跨界切入IDC领域。

表2 国内IDC近5年部分并购事件

资料来源：国泰君安证券研究所

2、市场主体：从市场份额看，我国IDC服务商以基础运营商为主导。IDC服务商市场主体按照资源与模式大致分为三类：基础电信运营商、第三方服务商、云计算厂商。基础运营商因资本、资源等方面的优势，市场占比在70%左右。

图 6 我国IDC市场格局

资料来源：前瞻产业研究院，浙商证券研究所

不同市场主体间优劣势差异明显。基础运营商虽然市场占比较高，但服务方面相对偏弱，第三方运营商服务更加专业能满足客户一些个性化需求。从竞合关系来看，云计算服务商主要是大型云厂商自建自用。因此主要是基础电信运营商、第三方服务商存在一些竞争与合作，如在机房租赁、销售上存在竞争，在宽带资源采购等方面存在合作。

表3 IDC服务商主要参与主体优劣势对比

资料来源：IDC圈，华泰证券研究所、头豹研究院

3、销售模式：IDC服务商目前有两种销售模式：零售型与批发型。零售型客户较为分散，毛利率较高；批发型客户集中，毛利率偏低，稳定性较高。零售型主要是向需要数据中心服务的中小企业提供单机柜出租。批发型主要面向大型云厂商或互联网企业长期提供大规模机房托管服务。

表4 IDC服务商主要销售模式对比

从上架率看，零售型因为没有固定大客户，上架率偏低，批发型业务稳定上架率较高；从毛利率看，零售型要高于批发型，以2019年业务为例，零售型代表光环新网毛利率为54.5%，批发型代表企业数据港毛利率为37.6%。

4、建设模式：IDC运营模式根据机房建设模式可分为，自建、租赁、定制三种模式。IDC机房建设因投资大、回报周期长，因此IDC服务商为提高资金使用效率会选择机房是否自建。自建机房模式，IDC企业拥有机房产权，初期投资巨大，但后期毛利率较高，如果是自有土地后期毛利率更高，但前期环节较多，周期较长。租赁模式，多是租赁运营商或工业园区厂房进行改造，投资相对较少，规模扩张较快，但后期可能承受较高的租金毛利受影响较大。定制模式，主要为大型云计算或互联网企业提供定制化服务，大客户负责前期的规划、土地等，IDC企业负责后期的配套设施、运维服务，投资较少且客户稳定，但因为客户过于集中，IDC企业议价能力相对较弱，且企业发展速度也受客户需求影响。

表5 IDC服务商主要运营模式对比

5、业务结构：增值业务营收占比上升逐渐超过基础业务

IDC业务结构主要包括基础业务与增值业务。IDC一方面为客户提供包括主机托管、宽带出租、服务器出租等基础业务，另一方面为客户提供异地容灾、远程维护、设备检测等增值业务。

图7 IDC业务结构

业务结构逐渐转变。数据业务从过去的基础业务逐渐向增值业务拓展，数据中心从过去的存储处理中心向应用中心、服务中心和运营中心转变。随着IDC行业逐渐趋向成熟，竞争加剧，行业盈利能力下降，同时终端客户对IDC企业的服务也提出了更高的要求，原先简单的主机托管等基础性服务业务无法满足客户需求，远程维护、代理维护、系统集成、异地容灾等具有高溢价的增值业务需求日益旺盛，大型IDC服务商逐渐向高端增值服务商转型，基础业务占比逐年下降。

图8 2010-2018 IDC行业基础业务与增值业务营收占比趋势

资料来源：前瞻产业研究院及卓远整理

6、行业壁垒：中游主要壁垒包括进入壁垒即牌照壁垒和运营壁垒。

牌照壁垒，牌照是入门的前提，政策上监管趋严。工信部发布的《电信业务分类目录（2015 年版）》中，将互联网数据中心业务（IDC业务）归为第一类增值电信服务，并将互联网资源协作服务业务（云计算服务）定义为互联网数据中心业务的一种，参照互联网数据中心业务管理。因此IDC企业首先要取得《增值电信业务经营许可证》。

运营壁垒，运维能力和服务能力是客户关注重点也是企业隐形的护城河。可靠性是数据中心客户最为重视的问题。运营中心除了提供基础硬件外，更重要的是保障设备的稳定运行，关系到客户业务的稳定及客户数据的安全性，高稳定性是吸引客户并留住客户的重要因素。因此IDC服务商的运维能力、服务能力及服务创新能力,是IDC服务商重要的护城河。

标杆企业：数据港

（资料参考：公司官网、券商研报）

国内领先的批发型数据中心服务商。数据港于2009年成立，2017 年于上交所挂牌上市，最初主要依托阿里巴巴以批发型数据中心作为切入点，随后发展多家互联网企业、云计算服务商及企业包括百度、腾讯等终端客户，客户优质稳定，经营模式以批发型数据中心服务为主，零售型数据中心服务为辅，同时还提供少量的数据中心增值服务。截止至2018年底，公司共运营15个数据中心，拥有7个核心市场，共部署 1.04 万个机柜，是国内领先的批发型数据中心服务商。

1、核心竞争力：稳定的优质客户+资源储备充足+技术优势突出。客户优质，业绩稳中有增。终端客户多为大型互联网企业及云计算服务商，是国内少数同时服务于BAT三大互联网公司的IDC服务商，客户认可度高，同时随着阿里云数据中心的快速扩张，企业也分享了阿里云计算增长的红利。资源储备充足，具有高稀缺性，具备较高的资源壁垒。目前公司现有存量资源主要位于全国核心城市，新增或储备资源主要位于一线城市及一线城市周边，在当前监管政策日益趋严的背景下，核心城市以及重点一线城市IDC资源明显供不应求，公司资源具有较高的稀缺性和较高的资源壁垒。技术优势突出，PUE均值低、建设周期短、成本低。数据港用于集装箱式数据技术、储冷型水交换技术等近百项实用专利，模块技术优势突出，在技术加持下数据港能耗成本大幅降低，数据港数据中心PUE的均值为1.4，远低于国内2.2的均值。此外基于领先的模块技术，数据港数据中心建设周期短，大致在11个月左右不超过1年，而行业平均建设周期为2年。

2、盈利模式：盈利可持续性强，主要来自于IDC服务业、IDC 解决方案以及其他业务三个方面。IDC服务业是公司主营业务核心是数据中心运维服务。目前业务营收占比在75%，毛利占比90%，服务方式以批发定制为主，核心模式为“先订单、再建设、后运营”，先是承接客户订单根据客户需求完成方案规划，再自建或租赁场地，开工建设，后期将机房以租赁形式交给下游客户，提供服务器托管、网络服务等运维服务，并按合同收取租金收入和一定的增值服务费。引进IDC解决方案新业务，拓展业务收入。一是扩大公司收入规模；二是为IDC服务业务的客户做储备。业务毛利偏低，主要包括设备采购、规划设计等，不包含运维服务。