原创「新基建方案在上海率先落地，IDC指标发放提速，产业链迎布局良机」参与上海新基建的公司上海新基建三年行动计划
行业分析
【通讯行业】
新基建方案在上海率先落地，IDC指标发放提速，产业链迎来布局良机
新基建方案落地有望拉动巨额投资，上海新基建围绕新网络、新设施、新平台、新终端进行统筹布局。未来三年实施的第一批48个重大项目和工程包，总投资约2700亿元。2021年一季度前上海将新增6万数据中心机架供给，直接投资约120亿元，将带动投资超过380亿元。新增的6万个指标即延续前期规划，后续指标发放也大概率延续此前IDC企业带项目+客户的申请方案，不会对行业造成无序竞争的干扰。在整体指标发放进度方面，快于此前预期。上海地区具备丰富资源储备以及良好客户关系的 IDC企业将率先受益。
方案将统筹全市用电指标，向具有重要功能的IDC项目倾斜，继续新增IDC机柜数，对于特别重大的项目用地，土地指标将由市相关部门直供解决。国内一线城市IDC供需错配，此次方案明确上海将在IDC指标方面加快进度，同时上海也成为新基建概念诞生后首个推出具体落地方案的城市，对于其他城市具有显著的示范效应。
我们认为IDC产业未来1~2 年将加速发展，IDC产业当前正处于云计算景气复苏与新基建的双重起点，叠加基建Reits试点预期，短期板块估值得到进一步提升，长期来看IDC产业正迎来实质性利好，相关公司有望加速成长布局机会凸显。IDC领域受益标的光环新网、宝信软件、数据港、奥飞数据。受益IDC拉动的光模块领域标的中际旭创、剑桥科技、新易盛。网络设备领域标的紫光股份、星网锐捷。
风险提示：云计算发展不及预期，5G商用进展不及预期，运营商资本开支不及预期。
【电子】
2020 年 4 月第五周电子指数涨跌幅为 3.03%，板块个股涨跌幅中位数为 2.63%。本周，申万电子指数涨跌幅为 3.03%，同期沪深 300、上证50、创业板涨跌幅为 2.51%、3.13%和 2.79%。在申万 28 个行业中，期间申万电子指数涨幅排名第 2；2020 年初至今，申万电子指数累计涨跌幅为 6.10%，在申万全部行业中排名 6。本周，大盘低开高走，电子板块表现优异，节前最后一日单日创 4 月 2 日后最大涨幅，成交量为 3 月 19 日后新高。子板块方面，半导体、PCB、消费电子等板块涨幅居前，面板、LED 跑输板块，随着年报和一季报的尘埃落定，电子板块情绪面的明显回暖，业绩优异的半导体、PCB 和消费电子龙头迎来估值修复。
5 月下旬将召开两会，未来两周进入政策预期博弈期，情绪面有望继续好转，但近期海外波动加剧，仍需留意资金走向。从长期的角度看，近期海外频传复工消息，复工后产业链订单可见度有望提升，赛道好质地优的龙头企业凸显长期配置价值。
行业盈利能力有所恢复，疫情推动行业集中度走高。2019 年，根据申万行业分类，电子行业实现营业收入 22535.06 万元，同比增长 6.57%（剔除一年内上市公司影响，同比增长 6.32%），归母净利润 885.01亿元，同比增长 26.44%（剔除一年内上市公司影响，同比增长 25.60%）。2019 年，电子行业营收增速中位数为 9.75%，较去年同期下滑 2.93pct，归母净利润增速中位数为 12.18%，较去年同期提升 1.72pct。电子行业2019 年盈利能力有所提升，在经历了 2018 年大幅计提资产减值逾 400亿元后，归母净利润规模基本恢复至 2017 年水平。行业七成公司实现营收正增长，营收增速在 30%以上公司比重略有下滑；归母净利润增速 30%以上公司比重有所提升，负增长公司比重有所减少，在整体盈利能力好转的背景下，行业集中度有进一步提升趋势。对比中国台湾电子行业上市公司情况来看，A 股电子行业上市公司营收规模较台股仍有明显差距，近五年来看，A 股电子行业上市公司营收增速明显高于台股电子行业，2019 年增速降至个位数，同期台股电子行业营收增速降至 0%以下，两者营收规模差距正在快速缩小。
随着中芯国际拟在科创板 IPO，未来可以预期更多中国半导体厂商回归 A 股上市，A 股有望在未来三年抹平和台股电子行业营收规模的差距。2020年一季度，电子行业实现营业收入 4570.71 万元，同比减少 3.58%（剔除一年内上市公司影响，同比减少 3.88%），归母净利润 153.59 亿元，同比减少11.52%（剔除一年内上市公司影响，同比减少 12.88%）。受新冠疫情延后复工影响，一季度实际开工时间受影响较大，营收和归母净利润同比均有不同程度的下滑，从毛利率和净利率情况来看，行业整体盈利能力仍处于底部修复阶段。从细分板块增速情况来看，2019 年半导体、光学和消费电子零部件板块归母净利润实现一倍以上增长，LED、半导体材料、电子组装板块盈利能力亦有所提升；从各板块 2020 年一季度增速情况来看，半导体、光学和消费电子零部件板块体现出订单延续性和盈利能力的持续性，PCB 板块受益于通信需求饱满增速较快。
维持行业“同步大市”评级。截至 4 月 30 日，申万电子整体法估值（历史 TTM，剔除负值）为 40.75 倍，估值处于历史后 40.02%分位；申万电子中位数法估值（历史 TTM，剔除负值）为 47.78 倍，估值处于历史后 42.06%分位。在海外需求整体不确定性提升的情况下，正如我们年度策略报告的观点，应当优先选择具有业绩确定性和估值安全边际的优质资产。考虑到下游需求持续下修风险对板块盈利能力的影响，结合宏观、行业等因素，维持行业“同步大市”评级。
风险提示：产业链面临缺料风险、需求下滑幅度可能超出预期、现金流压力凸显、美国针对华为中兴的制裁存在进一步加强风险、疫情蔓延导致中外工程师交流受阻，我国制造业产能可能不及预期
【食品饮料】
消费逐步回暖，需求恢复加速多品类表现亮眼，逆境中强者优势尽显
昨日上证综指报收2871.5点，跌0.23%，深证成指收10863.3点，跌0.18%，日常消费行业一级指数收10526.0点，涨1.20%。
白酒淘系平台线上销售额同比上升262.3%至6.89亿元，其中销售量同比提升60.2%至188.80万件，销售均价同比提升126.2%至364.9 元/件，市占率看高端白酒品牌茅台市占率领先。乳制品量价齐升推动销售额同比增长144.95%，2020年4月乳制品销售额同比提升144.95%至12.64亿元，其中销售量同比提升136.41%至2210.06万件，销售均价同比提升3.61%至57.18元/件。整体看2020年4月乳制品呈量价齐升态势。
调味品量价齐升带动销售额增长，日常调味品呈量升价降态势，2020年4月调味料淘系平台线上销售额同比上升97.5%至4.05亿元，销售量同比提升89.8%至1990.43万件，销售均价同比提升4.1%至20.37元/件，日常调味品4月销售额同比提升23.2%至1.62亿元，其中销售量同比提升37.4%至713.72万件，销售均价同比下降10.3%至22.66元/件。
啤酒本月青岛啤酒市占率仍处于行业首位，淘系平台啤酒销售额同比提升73.4%至1.67亿元，销量同比提升 76.5%至186.75万件，销售均价同比下降1.7%至89.4元/件。整体看2020年4月啤酒呈量升价跌态势。保健品单月整体销售额同比下降18.17%，本月保健食品线上销售额为 2.72亿元，同比降低18.17%，2020年4月合并口径下，汤臣倍健线上销售额同比提升39.43%至1.91亿元，销售量同比提升56.67%至141.96万件，销售均价同比下降11%至134.86元/件。
休闲食品销售额同比提升52.5%。2020年4月淘系平台零食/坚果/特产销售额同比提升52.5%至61.0亿元，销售量同比上升63.7%至2.46亿件，销售均价同比下降6.8%至24.8元/件，整体看2020年4月休闲食品呈量升价跌态势。我们认为二季度为白酒业重要的基本面压力测试窗口，静待端午小旺季行情的表现，茅台的短期基本面确定性溢价已经充分显现，茅台与其他白酒的估值差逐步拉大，伴随着消费场景的逐步复苏，长期逻辑确立、短期超跌高端白酒及地产白酒龙头或有阶段性的估值修复配置龙头如贵州茅台、五粮液、泸州老窖、古井贡酒、今世缘。
大众消费品方面疫情对于需求的影响相对有限，以米面粮油等为代表的必选消费品受影响程度相对较小，自下而上具备核心竞争优势的乳制品龙头标的伊利股份、洽洽视频、绝味食品。重视调味品的配置价值相关标的中炬高新、涪陵榨菜、恒顺醋业、海天味业。
风险提示：经济放缓，物价下行，成本大幅上涨，食品安全问题等。
【医疗行业】
把握两会主题聚焦医药科研、医药健康以及医疗体系改革，体现医药行业刚需优势，细分行业配置逻辑强化
受疫情影响2020年两会一直处于推迟状态。而4月29日召开的十三届全国人大常委会第十七次会议中，确定了两会召开时间。当前新冠肺炎疫情防控形势持续向好，经济社会生活逐步恢复正常，考虑各方面因素召集十三届全国人大三次会议的条件已经具备，十三届全国人大三次会议和全国政协十三届三次会议将分别于2020年5月22日和5月21日在北京召开。疫情前全国除云南、四川外，已有29个省市陆续召开两会，29省市的2020年政府工作报告中，将重点聚焦医药科研、医药健康以及医疗体系改革等内容上，参考疫情前各地方两会，医药健康高度重视。
新冠肺炎疫情影响下医药主题有望成为两会关注的焦点，医疗设施建设：疫情推动医疗设施补足，加上未来新基建下医疗设备采购，推动医疗设施建设。
疫苗：新冠疫情提升疫苗知晓率，接种疫苗是预防传染病的最佳方法，疫苗长期接种率将持续提升。
创新药：鼓励创新是医药行业不变的主线，尤其是疫情下，更加彰显创新药研发的重要性。把握两会主题，疫情带来的设备采购，会带来医疗设备采购的复苏。
风险提示：行业复苏不及预期，政策不及预期，医疗设备采购不达预期，疫苗、创新药研发不及预期。
2市场信息
1、上海：未来三年将新建3.4万个5G基站、5万多个“室内小站”
在5G领域未来三年为加快推进重点区域深度覆盖和功能性覆盖，全市还将新建3.4万个5G基站，另外还有5万多个“室内小 站”，针对新增站址选址难、进场难等突出问题，下一步本市将编制5G移动通信基站布局规划导则，并指导各区开展5G基站布局规划。三大运营商2020年5G基站集采均实现正式落地。运营商单项集采总额高达760亿（中国移动约为437亿元、电信联通约为322.7亿元），超过52万个5G基站的规模，5G全产业链建设加速箭在弦上。
2、我国新一代载人飞船试验船返回舱成功着陆
据中国载人航天工程办公室消息，8日13时49分，我国新一代载人飞船试验船返回舱在东风着陆场预定区域成功着陆，试验取得圆满成功。
3、西藏拉林铁路首次长钢轨焊接，川藏铁路等重大项目建设推进
西藏拉林铁路首次长钢轨焊接，标志着全线无缝线路焊接、锁定施工拉开了序幕，目前该项目已经完成铺轨124.8公里，约占全线铺架任务的72.65%，2020年底全线轨道铺通，川藏铁路拉林段开通运营，将结束藏东南地区没有铁路的历史，要强调推动重大战略性项目规划实施，推进川藏铁路等重大项目建设。川藏铁路是国家“十三五”规划重点项目，也是继青藏铁路之后，青藏高原通 往内地的又一条大动脉，总投资约2500亿元，计划于2026年建成。川藏铁路建成后从成都到拉萨将缩短至13小时。
4、第二轮首批中央生态环保督察今起反馈，首次覆盖央企
据央视新闻，第二轮中央生态环保督察组从今天开始陆续向上海、福建、海南、重庆、甘肃、青海以及中国五矿集团有限公司、中国化工集团有限公司反馈督察情况，督察组今天首先向福建省进行了反馈。督察组认为，福建省高度重视此次督察工作，边督边改、解决了一大批群众身边的突出生态环境问题。
5、工信部深入推进移动物联网全面发展，工程师红利凸显
工信部印发关于深入推进移动物联网全面发展的通知，准确把握全球移动物 联网技术标准和产业格局的演进趋势，在深化4G网络覆盖、加快5G网络建设的基础上，以NB-IoT满足大部分低速率场景需求，以LTE-Cat1满足中等速率物联需求和话音需求，以5G技术满足更高速率、低时延联网需求。
6、研究机构：华为海思一季度销售额26.7亿美元，首次进入全球前十
华为旗下海思半导体一季度销售额为26.7亿美元，较去年一季度的17.35亿美元增加9.35亿美元，同比增长54%。华为海思销售额实现同比大幅上涨，首次进入了半导体领域的前十名。
7、工信部：推进移动物联网全面发展，今年底连接数将达12亿
工业和信息化部官网发布《工业和信息化部办公厅关于深入推进移动物联网全面发展的通知》要求推动2G/3G物联网业务迁移转网，建立NB-IoT(窄带物联网)、4G(含 LTE-Cat1，即速率类别1的4G网络)和5G协同发展的移动物联网综合生态体系，到2020年底NB-IoT网络实现县级以上城市主城区普遍覆盖，重点区域深度覆盖，移动物联网连接数达到12亿。
8、一批慢性病患者常用药大幅降价，4月起可陆续买到
今年1月第二批国家组织药品集中采购产生中选结果，32个品种采购成功，药价大幅降低。4月起中选结果在全国各地落地，这些药品正在进入医院，慢性病患者可陆续买到降价药，包含糖尿病用药阿卡波糖、格列美脲，牙疼会用到的甲硝唑片，高血压用药吲达帕胺片、富马酸比索洛尔等。
9、两市融资余额增加59.5亿元
截至5月7日，上交所融资余额报5489.83亿元，较前一交易日增加25.55亿元；深交所融资余额报4904.74亿元，较前一交易日增加33.95亿元，两市合计10394.57亿元，较前一交易日增加59.5亿元。
10、两部门：税收优惠政策实施期限延长至2020年年底
明确为进一步支持广大个体工商户和小微企业全面复工复业，将《财政部税务总局关于支持个体工商户复工复业增值税政策的公告》(财政部税务总局公告2020年第13号)规定的税收优惠政策实施期限延长到 2020年12月31日。
3上市公司信息
【昭衍新药】
安评业务高速成长，早期临床积极推进
近日公司陆续发布了年报和一季报，19年营收和净利润分别同比增长56.4%和64.6%，超过市场和我们的预期，20年一季度公司营收和净利润分别同比增长107.9%和59.0%，依然保持高速增长。公司20Q1内生净利润增速也在35%以上，表现出色。另外公司一季度财务指标也有所好转，包括经营性现金流、应收账款和存货等指标。“订单充沛+产能扩张”共促临床前业务高速成长。截至公司19年末在手订单约为10.4亿元，较前一年同比增加约30%。公司19年新签订单合同额较前一年增长超过50%，反映出临床前业务（安评为主）订单情况良好。
产能方面公司新投入的3号楼和7号楼在19年7月正式投入使用，考虑到安评项目周期一般在6-9个月左右，所以新产能在2019年底开始进入结算周期，将会有力支撑安评业务20-21年的快速增长，中长期看公司新建的重庆和广州基地将会提供新的增长空间。以安评业务为主体打造综合型服务CRO。公司的战略以生物药为核心，在GLP业务全球化的基础上，围绕早期临床和生物药CRO/CMO打造综合型CRO。安评方面国内两个新基地建设正在积极推进，开始尝试开拓国际市场（并购Biomere），临床基地建设顺利，CRO团队有望在今年上半年得到完善，中心实验室已投入使用。
我们认为随着早期临床业务的完善，公司最终有望成为国内临床前综合型CRO，19年报和20年一季报业务增速，重新给予公司 2020-2022年可实现归母净利润2.52/3.44/4.62 亿元（原预测20-21年净利润为2.30/3.28亿元），对应EPS分别为 1.57/2.14/2.87元。参考可比公司估值水平2020年68倍市盈率，对应目标价为106.76元。
风险提示：如果国内CRO行业景气度下滑，公司安评业务成长将会受到影响。
吕长顺（凯恩斯） 证书编号：A0150619070003。【以上内容仅代表个人投资建议，不构成买卖依据，股市有风险，投资需谨慎】
原创「新基建方案在上海率先落地，IDC指标发放提速，产业链迎布局良机」参与上海新基建的公司上海新基建三年行动计划
